6月8日,商務部宣布對原產于印度的進口間苯氧基苯甲醛進行反傾銷調查,本次調查將在2018年6月8日前結束。間苯氧基苯甲醛簡稱醚醛,是一種重要的農藥化工中間體,主要用于合成功夫菊酯,氯氰菊酯,高效氯氰菊酯,氰戊菊酯,甲氰菊酯等擬除蟲菊酯類原料藥,進而用于制造擬除蟲菊酯類殺蟲劑等農藥制劑。
中國對醚醛消費量一直維持上升,印度進口醚醛已占據(jù)國內市場主要地位。由于擬除蟲菊酯具有高效,低毒低殘留特點,是國內重點推廣品種,醚醛作為擬除蟲菊酯主要原材料,2013年以來國內消費量一直維持上漲,根據(jù)商務部網(wǎng)站反傾銷申請書,2013年到2016年,國內醚醛消耗量總計上升了37.84%。其中來自印度進口量分別為1571.4,1954.3,2471.2,3637.8噸。分別比上年同期大漲24.36%,26.45%,47.21%,2016年相比2013年累積上升131%。同期市場份額也大幅上升,已經(jīng)占據(jù)國內醚醛市場主導地位。
印度醚醛對中國產業(yè)沖擊嚴重,反傾銷申請理由充分。中國主要的醚醛生產商有揚農化工,蘄農化工,一諾化工,濰坊潤農,由于海外沖擊,價格連年下滑,根據(jù)商務部資料,從2013年均價44000元下滑到2016年38000元,蘄農化工和一諾化工已經(jīng)分別于2013年和2015年關閉,潤農作為國內主要生產商,開工率2016年相比2013年大幅下滑,相關產線員工人數(shù)下滑近50%,常年虧損,現(xiàn)金流為負值。印度出口中國均價為5522美元,對其他國家出口價格為8685美元,價差較大,反傾銷申訴理由較充分。
若對印醚醛傾銷裁定成立,菊酯長期景氣度將進一步上移。醚醛作為多種主流菊酯品種的關鍵中間體,對國內菊酯成本影響較大,按照反傾銷稅法規(guī)定,如果將印度對他國出口價格作為標準價格進行征收反傾銷稅,那意味著目前醚醛價格將上漲2萬元/噸,相當于功夫菊酯成本上升近1萬元/噸。成本驅動下,未來菊酯景氣度將進一步上移,國內全產業(yè)鏈菊酯企業(yè)將首先受益。
投資建議:受益于關鍵中間體醚醛反傾銷調查,未來菊酯景氣度有望進一步提高,推薦揚農化工(國內全產業(yè)鏈菊酯龍頭,萬噸菊酯產能,菊酯品種60多個,國內僅有兩醚醛生產商之一,潛在受益標的)。輝豐股份(2000噸功夫菊酯產能)。
風險提示:印度醚醛傾銷不成立。